IPO雷达｜宏海科技患上“大客户依赖症”笼罩风险，功绩增长捏续性受质疑

深圳商报·读创客户端见习记者 薛婷阳

近日，新三板挂牌公司宏海科技（831075）走漏了北交所第二轮问询的复兴，要点问题仍聚焦在公司的功绩增长合感性与捏续性等方面。

事实上，北交所已集结两轮针对公司功绩的沉稳性提议质疑，绝顶是公司与好意思的、海尔行业巨头的战术谐和能否补助其以前发展。

公开贵府知道，武汉宏海科技股份有限公司建设于2005年，主交易务为家用电器配件产物的研发、谋划、制造和销售，涵盖空调结构件、热交换器、知道类结构件等畛域。

字据招股书及2023年年度论述走漏，2021~2023年，宏海科技的交易收入分袂为1.88亿元、2.53亿元、3.5亿元，功绩稳中有升；同期归母净利润分袂为2562.63万元、2665.62万元、4871.99万元，亦逐年增长。

2024年半年报数据知道，2024年1~6月，宏海科技交易收入为2.31亿元，较上年同期增长22.92%；归母净利润为4524.24万元，较上年同期增长51.12%。

字据二轮问询复兴，2024年第一季度，宏海科技向主要客户的销售均好意思满了较大幅度增长。其中，向好意思的集团销售金额因热交换器产物销售增多而增长较多，同比增多12198.94万元，增幅108.40%。跟着泰国冠鸿经营限制冉冉扩大，公司向立达信集团销售金额也增幅较大，2024年1~3月好意思满收入462.04万元，同比增多259.23万元，增幅127.82%。

图源：宏海科技2023年年报

值得追究的是，2020年至2023年上半年（以下称论述期内），宏海科技超六成收入来自于好意思的集团、冠捷集团。

好意思的集团当作第一大客户，在论述期内对其孝敬的销售收入分袂为5506.44万元、7877.66万元、12686.80万元和9170.14万元，占当期交易收入的比例分袂为39.67%、41.81%、50.16%和48.74%。

同期，冠捷集团孝敬的销售收入分袂为3873.87万元、6642.32万元、6039.50万元、3164.64万元，占当期交易收入的比例分袂为27.91%、35.26%、23.88%、16.82%。

图源：宏海科技招股书

在首轮问询中，北交所明确条目公司施展其与好意思的和海尔的谐和是否具备沉稳性和可捏续性。宏海科技默示，公司已过问这两大着名家电厂商的供应链体系，并凭借“专家战术谐和伙伴”等多个奖项解释其与巨头们的谐和关系踏实。宏海科技强调，凭借较高的客户资源壁垒，新过问者很难在短期内替代公司在供应链中的位置，因此，公司合计风险可控。

但依赖大客户集结销售的高风险，仍无法让北交所对此复兴舒心。依赖两家行业巨头来补助公司发展，是否会让宏海科技的增长后劲受限？

在第二轮问询中，北交所的眼神进一步聚焦在“功绩增长的合感性和捏续性”上。

对此，宏海科技复兴称，第一，公司热交换器业务的捏续增长是一个遑急的增长引擎，跟着热交换器型号种类的丰富和市集份额的普及，瞻望该业务畛域以前仍有较大增漫空间，绝顶是其腹地化竞争上风，将有助于在竞争横蛮的市鸠合赢得更多份额；第二，泰国子公司正在成为新的增长点，瞻望跟着好意思的集团在泰国的坐褥限制扩大，2024年泰国厂房建造完成后，泰国宏海有望好意思满3000万元的交易收入，并在2025年好意思满盈利；第三，新客户和新业务的拓展亦然公司功绩增长的遑急补助。

同期，宏海科技也坦承：“由于公司新产物、新业务的拓展均需要一定的周期且存在不细目性，而好意思的集团等龙头企业占据我国空调行业较大市集份额，且下贱空调行业品牌集结度呈现不停提高的趋势，公司对第一大客户好意思的集团的依赖还将在以前一段技艺内捏续。

以前，淌若公司第一大客户好意思的集团由于本人原因或宏不雅经济环境的要紧不利变化导致其所需的空调结构件或热交换器产物一说念自产，好像条目公司镌汰产物价钱，或因市集需求、市集竞争环境变化等成分导致坐褥计较缩减，好意思的集团可能会减少公司业务订单量以致远离与公司的谐和关系，对公司经营产生要紧不利影响，从而影响公司以前的捏续盈利才气。”

值得关心的是，近3年来公司的毛利率分袂为33.00%、30.35%、32.32%和34.50%，均高于行业平均水平，其主要原因之一是，宏海科技在与好意思的、海尔等公司的双经销模式下，部分业务聘用净额法进行阐述收入。这一模式使得在销售结转的资本中剔除了双经销材料的耗用金额，从而普及了毛利率水平。

图源：宏海科技招股书

据此，北交地点首轮问询中条目宏海科技诱骗业务性质、公司与客户对于权益和义务的具体商定、价钱风险承担情况、产物订价权、存货风险包袱包摄等情况，详备施展双经销模式下收入阐述釆用净额法核算的依据是否充分。

宏海科技解释称，公司未取得双经销采购原材料齐备的适度权。为使财务报表更合理反馈公司的经营现象，在司帐核算历程中，将向双经销客户销售时结转至资本中的双经销材料金额进行抵销，将双经销业务由总数法改换为净额法核算，改换后的司帐科罚稳健《企业司帐准则》的沟通次第。

这次IPO，宏海科技计较召募资金1.88亿元，其中1.43亿元用于热交换器及数控钣金智能制造基地建造步地，0.15亿元将用于家用电力器用配件研发中心建造步地，0.3亿元用于补充流动资金。

图源：宏海科技招股书

宏海科技将使用3000万元召募资金补充流动资金，而在2022年公司才现款分成1600万元。

放胆最新招股施展书签署日，周宏成功捏有该公司5185.29万股，占公司股本总数的51.85%；周子依成功捏有公司1826.56万股，占公司股本总数的18.27%，周宏和周子依整个捏有公司股份比例为70.12%。周子依系周宏之女，该公司内容适度东说念主系周宏、周子依。

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